导航:全球石油化工网 >> 资讯频道 >> 新能源

电力估值处底部 新能源电力是热点

[加入收藏][字号: ] [时间:2011-07-05 东方网 关注度:0]
摘要: 水电行业在2011年延续强势,但其内部分化明显,龙头公司长江电力回落趋势与上证综指一致,而拥有地方小电网的供电类公司表现抢眼,如西昌电力、三峡水利等。我们认为,小型水电公司表现强势的原因仍然在于其资产重组预期。而在上网电价上调背景...

水电行业在2011年延续强势,但其内部分化明显,龙头公司长江电力回落趋势与上证综指一致,而拥有地方小电网的供电类公司表现抢眼,如西昌电力、三峡水利等。我们认为,小型水电公司表现强势的原因仍然在于其资产重组预期。而在上网电价上调背景下,火电行业弱势不改的原因在于小幅电价上调对于火电企业盈利 改善空间有限,电力行业的体制顽疾始终得不到解决。

 

股价受累业绩低迷,绝对价值被低估。由于火电企业盈利受制于煤价,煤价的波动导致火电企业业绩徘徊于亏损与盈利之间,市盈率水平已难以反映企业真实估值水 平,我们观察申万火电行业2000年至2011年6月整体法计算的月度市净率的变化情况,目前市净率水平在1.8倍左右,处于历史较低位置,大大低于 2.9倍的平均水平。

 

我们认为,即将出台的《电力“十二五”规划》将对电力体制改革有所安排,火电行业整体盈利能力应处于回升的起点。另外,从重置成本的角度出发,火电行业估值水平下行的空间不大,其开始具备投资价值。

 

我们认为,随着国家对经济结构的调整,第二产业用电增速预计还将继续回落。预计在经济增长方式调整的环境下,预计下半年重工业增速仍会有所下降,但短期内经济结构难以改变,电力需求增速将维持高位。

 

行业评级:增持。高企的煤价使得火电行业经营困难,虽然政府控制煤价意愿强烈,但整体而言火电企业的盈利水平缺乏制度性的保障,即使政府上调了部分省份上 网电价,但盈利改善空间有限。同时,我们也应看到,政府加快电力体制改革的意愿强烈,电力行业景气度回升较为明确,上网电价上调应是经常性事件,企业盈利 回升值得期待,给予电力行业“增持”评级。我们重点关注有资产重组预期的金山股份、内蒙华电、京能热电以及涉足新材料的天富热电。

关于我们 | 会员服务 | 电子样本 | 邮件营销 | 网站地图 | 诚聘英才 | 意见反馈
Copyright @ 2011 CIPPE.NET Inc All Rights Reserved 全球石油化工网 版权所有 京ICP证080561号